Нечасто PE фонды позволяют себе полностью выкупать лидеров рынка, что выгодно отличает Thoma Bravo, который обладает успешным опытом в подобных историях. Из последних сделок: покупка Proofpoint, занимающейся кибербезопасностью за $12,3 млрд, и приобретение RealPage, компании по разработке программного обеспечения для недвижимости за $10,2 млрд. По различным оценкам, фонд мог зарабатывать до 4х ROI на горизонте 2 лет. Данная сделка позволит раскрыть потенциал Stamps и обеспечить хороший IRR инвесторам

Краткая справка о Thoma Bravo

• Ведущая частная инвестиционная компания с более чем 40-летней историей
• Активы под управлением составили более $78 млрд по состоянию на 31 марта 2021 года
• Специализируется на инвестициях в компании, занимающиеся разработкой программного обеспечения и технологий
• Компания привлекла более $54 млрд за последние 15 созданных фондов
• За последние 20 лет приобрела более 300 технологических компаний на сумму $85 млрд
• Thoma Bravo поддерживает портфельные компании, инвестируя в инициативы роста и стратегические приобретения, направленные на обеспечение долгосрочной стоимости

Краткая справка о Stamps.com

• Первая компания, которая начала оказывать почтовые услуги в Интернете, первопроходец в области программного обеспечения для электронной коммерции
• Является публичной компанией с 1999 года и торгуется на бирже NASDAQ под символом STMP с капитализацией ~$5,9 млрд
• С 2014 года совершила 5 M&A транзакций для развития операционного бизнеса на общую сумму $600 млн
• За последний год доходы компании достигли $760 млн с ростом в 30% YoY
• Более того, в пандемию компании удалось увеличить рентабельность по EBITDA с 29% до 35%

Бизнес-модель таргета

• Компания предоставляет решения для рассылки товаров и доставки через Интернет
• Решения дают доступ к льготным тарифам для избранных перевозчиков, включая Почтовую службу США (USPS) и United Parcel Service (UPS)
• В 2020 году Компания достигла 934 тыс. платящих клиентов со средним churn rate в ~3%, при этом ARPU компании растет уже последние 8 лет
• Stamps получает доход из четырех источников:
  a) услуги (93% выручки)
  b) продукты (3%)
  c) страхование (2%)
  d) индивидуальные почтовые расходы (2%)
• Компания предлагает веб или кастомизированные решения для клиентов, а также работает по абонентской плате
• Вместе с этим бизнес Stamps не требует существенных кап. вложений (менее 1% от выручки), что позволяет достичь привлекательного cash conversion ratio

Strategic Rationale

• По завершении сделки Stamps станет частной компанией. При финансовой и операционной поддержке Thoma Bravo Stamps может продолжать вводить новшества и использовать возможности роста, чтобы захватить растущий рынок доставки электронной коммерции и укрепить свои позиции в качестве ведущего мирового производителя программного обеспечения для электронной коммерции с несколькими операторами связи
• Thoma Bravo использует свой фонд Thoma Bravo Fund XIV, который специализируется на выкупах технологических компаний с AUM в $17,8 млрд. При этом структура сделки предполагает привлечение заемных средств, размер которых не стороны не раскрывают. Thoma Bravo имеет глубокую экспертизу в технологическом секторе, для них это отличная возможность инвестирования в лидера отрасли с хорошим будущим IRR