Что интересно, в последние 5 лет крупные сделки по слияниям и поглощениям на рынке золотодобытчиков происходят с минимальной или нулевой премией. Первой сделкой такого характера стало поглощение Randgold Resources компанией Barrick Gold в 2018. Причиной низких премий является тот факт, что объединяются равноценные игроки, которые ожидают получение премии спустя несколько лет после реализации намеченных синергий. Сделка по слиянию Agnico Eagle и Kirkland Land Gold стала продолжением трендов на консолидацию в индустрии и объединения равных по величине игроков. В результате слияния будет создан один из крупнейших золотодобытчиков в мире под названием Agnico Eagle Mines c капитализацией в $24 млрд

Краткая справка о Agnico Eagle

• Канадская золотодобывающая компания, основанная в 1957 г. с активами в Канаде, Финляндии и Мексике
• Ежегодная добыча золота - 1,7 млн унций. Помимо золота компания добывает серебро, медь и цинк. К концу 2021 г. планирует достичь показателя в 2 млн унций золота/год
• Для оценки эффективности добычи золота применяется метрика All-In-Sustaining Costs (AISC)
• В отличие от денежных расходов (cash cost) на унцию, которые включают в себя себестоимость добычи золота и отражает валовую маржинальность, AISC включает в себя cash cost, а также расходы на разведку, капитальные затраты на поддержание добычи на месторождении, общие и административные расходы
• За первое полугодие 2021 г. AISC Agnico Eagle составил $1021 на унцию. При этом средняя цена реализации золота $1797 за унцию
• Компания на протяжении 38 лет стабильно выплачивает дивиденды своим акционерам, совокупный объем выплат – $1,4 млрд
• Капитализация компании на момент объявления о сделке – $14 млрд
• Выручка в 2020 г. составила $3,1 млрд (+26% YoY)

Краткая справка о Kirkland Lake Gold

• Один из крупнейших мировых золотодобытчиков с активами в Канаде и Австралии. У компании есть три главных месторождения:
  1) Macassa (~16% от общей добычи), Северо-Восточная часть Онтарио, Канада
  2) Detour Lake (~38% от общей добычи), Северо-Восточная часть Онтарио, Канада
  3) Fosterville (~45% общей добычи), Юго-Восточная Австралия
• В 2021 г. добыча золота ожидается на уровне 1,4 млн унций
• В январе 2020 компания завершила сделку по приобретению месторождения Detour Lake в Канаде (+600 тыс. унций ежегодно; 14 млн доказанных и вероятных запасов).
• За первые 2 кв 2021 г. AISC составил $810 на унцию при средней цене реализации золота $1802 за унцию
• Ключевые статьи расходов компании – это расходы на добычу (27% от выручки), амортизация и истощение запасов золота (18% от выручки), а также выплата роялти (3% от выручки)
• Капитализация компании ~$10 млрд. Выручка в 2020 г. составила $2,6 млрд (+78% YoY)

Strategic rationale

• Объединенная компания станет вторым крупнейшим золотодобытчиком в мире с разведанными запасами в 48 млн унций (3,4 млн унций в год)
• Получение синергий до налогов в размере $2 млрд в течение 10 лет
• Значительный фокус двух компаний на Канаде позволит снизить расходы на логистику и использовать эффект экономии масштаба
• Снижение рисков объединенной компании благодаря географической диверсификации активов